房地产并购重组需谨慎处理三大关键点******
王丽新
新年伊始，房企处置资产 、启动并购重组计划不断出炉 。据不完全统计，自2022年11月底“第三支箭”落地以来，涉房企业披露的收并购案总交易对价超过576亿元 。
支持房企股权融资的“第三支箭”发出 ，正进一步有效化解房企风险 ，加快推动行业风险出清 ，对“稳预期、稳信心、稳投资”起到重要作用 。但从实操层面来看 ，其中涉及并购重组 的交易资金规模大、并购程序繁琐 ，方案是否成功也存在不确定性。在笔者看来，这期间 ，上市房企需谨慎处理三大关键点。
并购前期，需理性选择适合企业自身的并购标 的 。在当下 的市场格局中 ，稳健型房企有发展优势 、有扩表需求 ，可供其“挑选” 的资产标 的池子也很大。但不同企业业务布局、细分市场话语权 、主力产品业态以及战略发展方向均各有特色，背后的大股东资源也不尽相同 。并购重组 是企业发展历程中的大事 ，需顺应市场需求 ，仔细甄别被并购标 的资产质量、经营状况、企业文化与管理等方方面面是否与自身匹配，不能盲目选择标 的，要“补短板优长处” ，采用合理的估值方法进行评估 ，实现“1+1＞2”效应。
并购中期 ，需做好尽调以及匹配最优 的并购方式 。不同于其他行业 ，房地产行业并购重组涉及 的资产标 的多数都是正在开发或销售的项目 ，周期较长 ，少则一两年多则十年八年才能清盘交付，这其中参与方较多，夹杂“明股实债”等现象，背后 的债权关系复杂，需充分尽调，确保风险指数处在可控范围内且有收益空间，谨慎对待再出手。
此外，涉及并购重组 的双方都应跟随政策节点，谨慎考量支付以及融资方式 ，无论是向特定投资者非公开发行股份募资 ，还 是现金支付等 ，都需最大可能地寻找长期且成本较低 的资金 。毕竟，合理的并购方式能确保企业在并购过程中及时避免和合理应对风险 ，进而保证现金流安全。
并购后期 ，需注重业务协同及资源整合，达到提升效益的目的 。当闯过前面的重重难关，并购项目进入落地阶段时，往往 是实现有质量 的并购重组最重要的一环。若企业实施并购重组后能在业务、经营 、财务以及人力等方面达到很好地融合，其成果将快速在财务报表及业务模式方面形成良性循环 。反之，并购标的则会成为收购方业绩表现 的“拖油瓶” 。
更重要的是，要想实施好房地产行业并购重组 ，需强化对上市房企、涉房上市公司并购重组、再融资的监管力度。一方面，收购方收进来 的须是优质资产 ，才能更好地发挥资本市场优化资源配置的作用；另一方面，上市房企 、涉房上市公司 的再融资，需市场主体有真正融资和业务需求才能启动，更要保证并购重组 的配套融资真正用在方案提及 的项目以及“保交付”的项目中 ，否则会与发出“第三支箭”的初衷背道而驰。
总体而言 ，在行业风险持续出清过程中 ，并购重组活动有望逐渐增加 。企业整合资源后 ，经营状况有望改善，同时将淘汰落后企业，改善产业结构 ，优化行业资产负债表，推动房地产行业朝着更好的方向发展 。
开年多只基金下调费率吸引投资者******
记者 王思文
2023年伊始 ，公募基金积极通过下调基金费率(包括管理费率、托管费率 、销售服务费率等)的方式让利投资者、提升投资者信心和持有体验。1月11日，工银瑞信安盈货币基金A类和C类基金份额的销售服务费率正式由0.25%调低至0.05%。据《证券日报》记者梳理，这已 是今年以来第8只调整费率的基金，其中以债券型基金为主。
管理费和托管费
为调整主要方向
记者注意到，在上述8只基金中，6只为债券型基金，而债券型基金普遍将管理费率调整至0.3%。例如华润元大润泰双鑫债券型证券投资基金 、国寿安保尊享债券型证券投资基金均将管理费率由原来的0.7%调低至0.3%。
除了管理费率，部分债券型基金 的托管费率也有所调整。如国寿安保尊享债券型证券投资基金 的托管费率从0.2%降至0.1%，中加丰尚纯债债券型证券投资基金的托管费率由0.1%调低至0.08%，广发亚太中高收益债券型证券投资基金的托管费率由0.25%降低为0.15%。
伴随基金业的发展与成长，公募基金相关费率持续下行 。尤其 是在资本市场环境相对复杂 、基金赚钱效应欠佳的情况下，基金往往会主动降费。去年全年，伴随市场震荡波动 ，已有多家基金公司旗下产品出于提升产品竞争力 、提高投资者获得感等方面考虑 ，发布了费率优惠相关公告 。
对于2023年开年债券型基金扎堆下调费率 ，恒生前海短债债券基金经理张昆在接受《证券日报》记者采访时表示 ：“去年年底债券市场的调整使投资者信心受挫 。在此背景下，债券基金降低费率也 是希望通过让利投资者 ，提升产品竞争力 。”
增强投资者 的获得感
预计未来行业还会降费
事实上 ，近年来监管层多次提及基金降费让利 的问题 。去年9月份，国务院办公厅印发《关于进一步优化营商环境降低市场主体制度性交易成本 的意见》明确提出，降低市场主体制度性交易成本，规范金融服务收费 ，鼓励证券 、基金、担保等机构进一步降低服务收费，推动金融基础设施合理降低交易 、托管 、登记、清算等费用 。
一位公募FOF基金经理对《证券日报》记者表示 ：“债券基金产品降费总体上有利于推动公募行业高质量发展 ，比如其直接降低了投资者持有成本，增强了投资者获得感 ，从而促进投资者利益与资产规模的正向循环。”
“我们预计未来行业还会进一步降费 ，因为基金产品降费让利于民 是行业迈向高质量发展的必然趋势。”张昆对记者表示。
