十问十答｜重磅！全面注册制来了！带来哪些影响？利好哪些板块******
文/陈康亮
靴子终于落地 ！
1日晚间 ，中国证监会就全面实行股票发行注册制涉及 的《首次公开发行股票注册管理办法》等主要制度规则草案向社会公开征求意见。
历时4年之久，至此 ，全面实行股票发行注册制改革正式启动 。作为资本市场关注度最高 的“一号工程”，全面注册制的实施意味着什么 ？哪些细节值得关注 ？新规将带来哪些影响 ？利好哪些板块？
国是直通车综合官方和权威专家 、机构观点 ，推出“十问十答”：
全面注册制是什么 ？
全面实行股票发行注册制的主要标志 是：制度安排基本定型，覆盖全国性证券交易场所，覆盖各类公开发行股票行为 。
在改革思路上 ，把握好“一个统一”“三个统筹”。“一个统一” ，即统一注册制安排并在全国性证券交易场所各市场板块全面实行 。“三个统筹” ：一是统筹完善多层次资本市场体系 ；二 是统筹推进基础制度改革；三 是统筹抓好证监会自身建设 。
全面注册制 是如何“诞生” 的？
中国人民大学原副校长吴晓求曾指出，2000年之前 ，中国的股票发行制度 是行政审批制。2000年之后推行核准制 ，核准制与额度制、审批制相比有巨大的进步，开始重视专家在股票发行审核中的作用。
2018年11月 ，官方宣布在上海证券交易所设立科创板并试点注册制，标志着注册制改革进入启动实施阶段 。2019年7月22日，首批科创板公司上市交易。
此后 ，党中央、国务院决定推进深圳证券交易所创业板改革并试点注册制 ，2020年8月24日正式落地。
2021年11月15日 ，北京证券交易所揭牌开市 ，同步试点注册制。
总的看 ，经过4年 的试点，市场各方对注册制的基本架构、制度规则总体认同 ，资本市场服务实体经济特别 是科技创新的功能作用明显提升 ，法治建设取得重大突破，发行人 、中介机构合规诚信意识逐步增强 ，市场优胜劣汰机制更趋完善 ，市场结构和生态显著优化，具备了向全市场推广 的条件。
全面注册制相较此前试点有何升级 ？
整合上交所 、深交所试点注册制制度规则，制定统一 的首次公开发行股票注册管理办法和上市公司证券发行注册管理办法 ，北交所注册制制度规则与上交所、深交所总体保持一致。交易所制定修订本所统一 的股票发行上市审核业务规则 。
这次改革的重中之重 是上交所 、深交所主板。改革后 ，主板要突出大盘蓝筹特色 ，重点支持业务模式成熟 、经营业绩稳定 、规模较大、具有行业代表性 的优质企业。相应 的，设置多元包容 的上市条件 ，并与科创板 、创业板拉开距离 。主板改革后，多层次资本市场体系将更加清晰，基本覆盖不同行业、不同类型、不同成长阶段 的企业。
主板主要服务于成熟期大型企业。科创板突出“硬科技”特色 ，发挥资本市场改革“试验田”作用。创业板主要服务于成长型创新创业企业。北交所与全国股转系统共同打造服务创新型中小企业主阵地 。
全面注册制下 ，股票如何发行审核？
在充分听取市场意见的基础上 ，此次改革对发行上市审核注册机制做了进一步优化。
在交易所审核环节：交易所承担全面审核判断企业 是否符合发行条件 、上市条件和信息披露要求的责任，并形成审核意见。审核过程中 ，发现在审项目涉及重大敏感事项 、重大无先例情况、重大舆情、重大违法线索 的 ，及时向证监会请示报告。证监会对发行人 是否符合国家产业政策和板块定位进行把关 。
在证监会注册环节：证监会基于交易所审核意见依法履行注册程序 ，在20个工作日内对发行人的注册申请作出 是否同意注册的决定 。
全面注册制下 ，交易机制有何变化？
变化主要发生在主板 。本次改革借鉴科创板、创业板经验 ，以更加市场化便利化为导向，进一步改进主板交易制度。主要措施 ：一 是新股上市前5个交易日不设涨跌幅限制。二是优化盘中临时停牌制度。三 是新股上市首日即可纳入融资融券标的 ，优化转融通机制 ，扩大融券券源范围 。
需要说明 的 是 ，这次改革从主板实际出发，对两项制度未作调整。一 是自新股上市第6个交易日起 ，日涨跌幅限制继续保持10%不变 。主要考虑是，从实践经验看 ，主板存量股票及新股第6个交易日起波动率相对较低，10% 的涨跌幅限制可以满足绝大部分股票的定价需求。二 是维持主板现行投资者适当性要求不变 ，对投资者资产、投资经验等不作限制 。
全面注册制如何把好“监督关”？
放管结合 是注册制改革的题中应有之义 。总 的思路 是 ，加强事前事中事后全过程监管 ，在“放”的同时加大“管”的力度 ，督促各市场主体归位尽职 ，营造良好市场生态 。
在前端 ，坚守板块定位，压实发行人 、中介机构、交易所等各层面责任，严格审核 ，严把上市公司质量关 。实行注册制并不意味着放松质量要求 ，不是谁想发就发。
在中端，畅通强制退市 、主动退市 、并购重组 、破产重整等多元退出渠道，促进上市公司优胜劣汰。严格实施退市制度 ，强化退市监管 ，健全重大退市风险处置机制。
在后端 ，保持“零容忍”执法高压态势 。严厉打击欺诈发行、财务造假等严重违法行为，严肃追究发行人、中介机构及相关人员责任，形成强有力震慑 。
全面注册制如何更好监督“公权力”？
在审核注册流程方面，建立分级把关、集体决策 的内控机制 ，防范权力过于集中。
在业务监督方面 ，完善交易所权责清单 ，建立健全交易所内部治理机制。证监会加强对交易所审核工作 的监督和考核，督促交易所提高审核质量 。证监会内部也将强化内审部门对发行注册 的业务监督 。
在廉政监督方面 ，坚持和完善对交易所 的抵近式监督和对发行审核注册 的嵌入式监督 ，从严管理审核注册人员 、“两委”委员，坚决整治政商“旋转门” 。
下一步 ，将建立发行人廉洁承诺机制，深入推进中介机构廉洁从业建设 ，坚持受贿行贿一起查 ，让行贿人“一处违法 、处处受限” 。
过渡期如何安排？
1日 ，证监会发布《关于全面实行股票发行注册制前后相关行政许可事项过渡期安排 的通知》称 ，自该通知发布之日起 ，中国证监会继续接收主板首次公开发行股票 、再融资和并购重组申请。全面实行注册制前 ，中国证监会将按现行规定正常推进上述行政许可工作 。
全面实行注册制主要规则发布之日起，中国证监会终止主板在审企业首次公开发行股票 、再融资 、并购重组的审核，并将相关在审企业 的审核顺序和审核资料转交易所，对于已接收尚未完成受理 的主板上市公司再融资 、并购重组申请不再受理。
全面实行注册制主要规则发布之日起10个工作日后，交易所开始受理主板其他企业的首次公开发行股票、再融资、并购重组申请 。
全面注册制有何影响？
海通证券首席经济学家荀玉根表示 ，一方面 ，全面注册制有利于改善 A股行业结构 ，在此前注册制改革试点 的推动下，A股IPO项目数量和规模稳步提升 ，全面注册制下，随着越来越多新兴产业公司在A股上市，市场中“新经济”的比重进一步攀升 ，进而对我国产业转型升级趋势形成助力 。
另一方面，全面注册制推行后 A股估值和交易结构或将进一步分化 。过去小市值公司也具备可观 的“壳价值”，注册制使“壳价值”被极大压缩，从而进一步加强上市公司股价表现与基本面 的联系 。借鉴美股与港股市场交易向龙头公司集中的趋势 ，随着注册制改革的全面深化 ， A股市场整体 的交易结构或将持续偏向龙头公司，小盘股 的估值溢价有望进一步压缩。
全面注册制利好哪些板块？
方正证券发布研报称 ，全面注册制落地利好券商 ，头部效应凸显。券商投行业务直接受益 ，全面注册制下 ，股票融资规模将会显著增加，带动投行业务收入提升，投行业务资源向头部券商集中现象明显 ，预计项目经验丰富 的头部券商将更具竞争力 ；市场化定价更利好头部券商 ，券商投行由通道中介转向定价中介，投行实力更强的券商 ，更有机会获得优质企业资源，发行价更高 ，保荐费也就更高 ，同时由于跟投机制 ，合理定价及后续股价走势对于券商收益有较大影响 ；市场活跃度提升利好经纪业务、两融业务 ，预计伴随全面注册制落地 ，券商各业务条线收入将进一步增长 。
北方清洁供暖之路怎么走 ？还存在哪些梗阻？******
北方清洁供暖之路怎么走
清洁供暖，一头连着百姓温暖，一头事关蓝天白云 ， 是能源生产和消费革命、农村生活方式革命的重要内容。如何在提高供暖质量 的同时 ，让“绿色暖冬”成为生活常态？推进清洁供暖还存在哪些梗阻？位于我国最北端 的黑龙江省为此进行了深入探索 。
眼下正 是数九寒冬 ，供暖 是群众普遍关心 的热点问题 。在全球减碳背景下，既要屋暖也要天蓝 的呼声越来越高 。如何实现室内温暖如春 、室外蓝天白云 ，清洁供暖无疑担负着重任 。2017年以来，《北方地区冬季清洁取暖规划(2017—2021年)》落地实施 ，北方地区冬季清洁取暖试点工作已在88个城市先后展开。
推进北方地区冬季清洁取暖 是一项重大民生工程 ，有助于改善大气环境质量，提升百姓幸福感。这项工作如何更好更快推进？还面临哪些困难 ？该如何解决？近日，记者在黑龙江省展开了调查 。
清洁供暖不是“去煤化”
推进清洁供暖并不 是要“去煤化”。实际上，煤炭依然是我国冬季供暖的主力热源。在我国“富煤、贫油 、少气” 的能源结构背景下 ，推进清洁供暖不可能完全“去煤化” ，而是要在煤炭清洁高效利用和超低排放上做文章。
黑龙江省齐齐哈尔市 是老工业基地。以前每逢冬季 ，大大小小的燃煤锅炉烟囱都冒着黑烟。随着加快淘汰分散燃煤小锅炉的政策落地，小烟囱大污染问题得到解决。不过，在冬季供暖改由大型锅炉供暖后 ，主城区烟气排放问题依然存在。
2022年，一条长达40多公里 的供暖管线犹如长龙横跨嫩江，由华电能源股份有限公司富拉尔基发电厂(以下简称富发电厂)向齐齐哈尔市南部和西部地区提供热能。这个采暖季供热面积约1950万平方米，项目完全达产后，供热面积将达到2400万平方米，占齐齐哈尔市中心城区总供热面积的40%，居民冬天“呛鼻子”现象将得到极大改善 。
富拉尔基发电厂党委委员 、副厂长苗晓冬介绍，长距离供热项目替代了31台中心城区分散小锅炉 ，项目全面达产后可为20多万户居民提供清洁环保 、节能高效的供热热源，每年可减少二氧化碳排放约67万吨、二氧化硫排放约6200吨 、氮氧化物排放约1700吨 、烟尘排放约5100吨，大幅减少城区烟气排放量，大气环境将得到改善。
“以前我们单纯发电 ，煤耗较高 。近年来煤炭价格上涨，企业亏损严重，转型迫在眉睫 。本个采暖季前，我们对现有6台上世纪80年代投产运行 的200MW凝汽式发电机组全部完成供热改造，新建富发电厂至齐齐哈尔市区各热力站热网管线总长度约46.8公里，促进电厂节本增效 、转型发展，落实节能减排政策 。”苗晓冬说。
煤炭价格高涨让传统燃煤电厂 的日子并不好过。苗晓冬告诉记者 ，由于煤价和电价“倒挂”，企业被迫负重前行。通过技改转型 ，富发电厂如今成为热电联产企业。但长距离供热项目投资金额巨大，缺乏热源、热网设备设施更新改造专项补贴 ，加上热费价格长期未调整 ，企业生产经营依旧面临严峻挑战 。
富发电厂遇到 的问题具有普遍性。一方面 ，由于煤炭供应紧张 、煤炭价格居高不下 ，冬煤夏储成为常态 ，但一到采暖季 ，煤炭供应形势依然紧张 。另一方面 ，热费价格关乎群众切身利益，在价格调整方面也 是困难重重，热源企业供热成本压力无法得到有效疏导。
业内人士建议 ，要进一步完善煤炭产供储销体系 ，提升供需调节能力 ，保障产能合理充裕，强化市场预期管理 ，引导煤炭价格在合理区间运行 ，确保安全稳定供应 。同时 ，应强化煤炭企业成本价格监审 ，严厉打击囤积居奇行为 ，加大长协煤履约兑现监督力度 ，确保对供热企业 的煤炭保供。
补齐农村清洁供暖短板
城市取暖以集中供暖为主 ，在污染物排放方面能够实现达标排放或超低排放，且便于监管。但在广大农村地区，由于缺少供热管网、天然气管网等基础设施 ，群众烧散煤、烧秸秆取暖的现象依然存在。农村地区清洁供暖该如何推进 ？
在绥化市海伦市海北镇海北村，土灶、土炕曾是家家户户 的“标配”，百姓靠烧秸秆 、烧散煤取暖做饭，村庄上空常常飘着一层黄黑色煤烟。这种景象在北方农村地区并不鲜见 。很多村庄尚未通燃气，用电取暖又不能兼顾做饭 ，村民更愿意烧不花钱的秸秆，搭配着烧散煤 ，只不过大多数家庭的土灶、土炕如今变成了直排式小锅炉。推进清洁供暖，农村地区更像个久攻不下的“堡垒” 。
两年前 ，海北村淘汰了一台老式10蒸吨燃煤锅炉 ，安装了一台14MW(20蒸吨)秸秆直燃锅炉 ，为当地1428户居民和全镇公共设施提供集中清洁供暖，惠及全村83%的人口。半年供热期消耗秸秆1.48万吨 ，替代燃煤8225吨，节约燃料费用支出约300万元，减排二氧化碳2.1万吨 ，还被纳入农业农村部农村人居环境整治技术服务与提升项目。
海北镇党委副书记赵刚告诉记者，集中供暖大多针对楼房，平房区域没有供暖管道 ，仍然以各家各户分散取暖为主。广大农村地区和城市棚户区 、城乡接合部都面临供暖基础设施短缺问题 ，而供暖管网铺设需要大量资金投入 ，短期难以实现全覆盖 。
从现实情况看 ，清洁供暖不仅要在热源端使用清洁化能源供热，完善热力管网等供热基础设施更为迫切。让更多区域享受到集中供热，减轻因烧散煤等分散式取暖导致 的环境污染。对于老旧管网要加快改造升级，解决“跑冒滴漏”问题，提高供热输配系统效率。在需求端 ，则要加大建筑物节能改造力度，提升保温效果。
“我家2016年就用上了电暖器，干净卫生，费用也不高 。用电取暖加上全屋家电 ，一个冬天花费2000多元。”齐齐哈尔市梅里斯达斡尔族区哈拉新村村民何振祥说，晚上使用电暖器执行峰谷电价 ，每千瓦时电只需2角8分钱 。2017年，他还给自家平房外墙做了保温改造，一个采暖季电费降了一半，比烧煤更省钱。
如今 ，哈拉新村家家户户都用上了电取暖 ，当地供电部门为此专门增设一路电线满足居民用电需求 。记者调查发现，对于大多数农村地区而言 ，推广电取暖可行性强 ，但需要加强农村地区电网改造升级，推行峰谷电价。同时，有条件 的地区应加快推进“煤改气”和农房节能保温改造 ，并给予相应配套补贴，从而实现“电取暖、气做饭、房保温” ，保证农村地区清洁过冬 、温暖过冬 。
探索清洁能源应用新路
推进清洁供暖，除了对传统供热方式进行节能改造，对清洁能源创新利用也十分关键 。其中，风光电能、地热能 、生物质 、核能等清洁能源供暖是重要发展方向。
黑龙江是农业大省 ，每年产生秸秆量约9000万吨 。近年来 ，黑龙江生物质热电联产项目如雨后春笋般涌现 ，在清洁供暖中发挥了重要作用 。相比煤炭，秸秆是低碳燃料，并且有明显的价格优势 。
在位于哈尔滨新区的黑龙江宏通热力有限公司生物质热电联产项目厂区 ，广阔的堆场上堆满了玉米秸秆、稻壳等燃料。该项目配备了2台140t/h生物质高温高压循环流化床锅炉 、2台30MW抽凝汽式汽轮发电机组，不仅能发电、供暖，还能为附近工厂供应蒸汽 。
“我们的锅炉主要使用秸秆、林木枝丫等生物质燃料，其中秸秆占比90%左右 。每台锅炉每天要‘吃掉’800吨秸秆燃料，一年下来 ，2台锅炉约消耗60万吨秸秆，年产电4.5亿千瓦时 ，年减少二氧化碳排放量约36万吨 。”该项目负责人李建伟告诉记者，目前项目已经运行两年，周边200万平方米 的居民社区实现了稳定供暖，每小时还能提供工业蒸汽150吨 ，服务于周边企业生产 。
在齐齐哈尔市梅里斯达斡尔族区，国家电投齐齐哈尔九洲环境能源有限公司生物质热电联产项目承担100多万平方米 的供热。该公司副总经理王勇介绍 ，从目前来看，生物质热电联产项目技术稳定成熟 ，比较适宜为大面积集中供暖提供热源。
不过，秸秆 的来源与天气条件 、综合利用政策等有很大关联。“2021年初冬，齐齐哈尔下了一场大雪，玉米秸秆都压在地里 ，导致秸秆供应短缺、价格上涨 ，企业发电不足导致亏损 。2022年秋季天气条件较好，秸秆水分低 ，公司收储了近60万吨秸秆满足生产所需。”王勇说 。
除了生物质能 ，如今越来越多清洁能源加入了冬季供暖 的“菜单” 。近年来 ，山东海阳 、浙江海盐、辽宁大连等地率先进入了核能供暖行列 。王勇曾长期从事核能供暖项目 的前期准备工作 。在他看来 ，加强清洁能源利用 是解决能源短缺问题 的有效途径，在实现“双碳”目标 的道路上 ，核能将扮演越来越重要的角色。
不过，核能利用仍面临着公众认可度和接受度不高的难题 。“公众疑虑会随着对核能认识 的深化而逐渐消除，因此加强公众沟通十分关键 。”王勇说，他曾经到秦山核电站考察学习，其公众沟通经验值得借鉴。当地群众在实地了解核电站运行情况后，“恐核”心理消除，逐渐转为支持核能项目 。在业内人士看来，积极做好核能公众沟通工作， 是推进核能利用最为重要的前提条件之一 。
推进智慧供暖建设
热力行业作为高耗能行业 ，推进节能降耗势在必行 。此外，煤炭成本高企也倒逼热力行业转型升级。一方面 ，要加大清洁新能源应用力度 ，另一方面 ，也要对现有供热系统进行优化升级，推进智慧供暖 ，实现降本增效。
在现实中 ，室温过高会导致供热资源浪费，室温过低则影响居民温暖过冬 。如何解决冬季居民家中过热、偏冷现象 ，保证室温处于舒适区间？
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邢志贤口中 的热力公司 是齐齐哈尔阳光热力集团万达热力有限责任公司。万达热力公司生产副总经理胡强强告诉记者，他们按照“远、中 、近”“高 、中、低”设置原则为服务范围内 的689栋居民楼投放了1300个室温采集器，每栋居民楼都有采集点覆盖。室温采集器可通过无线网络与控制中心 的上位监控系统通讯 ，定时上传温度值 。
从2019年开始 ，万达热力公司就启动了智慧供暖系统建设。在该公司 的智慧供暖平台控制室内 ，一块LED大屏正在进行功能展示。通过1台电脑控制 ，就能实现换热站无人值守系统、室温采集系统、负荷预测系统、二网平衡系统之间 的自由切换 。每个系统下设有诸多参数指标，为技术人员提供参考 ，实现供暖精准化管理 。
供热二次管网 是冬季供暖的关键环节，其控制效果 的优劣直接影响供暖质量 。如何实现二次管网系统平衡，一直 是困扰供热企业 的难题。“流量的调整 、小区热用户 的用热平衡，以往都 是通过人工进行初调节 。简单来说 ，就是将远端偏冷区域 的管道阀门开大些 ，让热水多走些；将近端偏热区域 的管道阀门开小些，让热水走慢些。但这些都是基于经验的操作，做不到精准控温 ，调节效率、效果不尽如人意。”胡强强说 。
“通过室温采集系统 ，我们能准确掌握室温数据 ，辅助用于二次管网平衡的控制 。各楼宇单元处都设置了智能二网平衡阀，利用平衡控制算法调控各个控制阀 的开度 ，以平衡前端用户和末端用户 的循环流量，使二者 的实际流量接近于满足供热需求的理想流量 ，从而达到热量均匀分配的目的 ，让室温始终维持在24摄氏度左右 ，持续为居民送去温暖。”胡强强表示 ，建设智慧化供热系统能够最大程度满足不同区域 、不同类型用户的用热需求 ，提升供热质量。
从黑龙江省的实践来看 ，智慧供暖正在积极推进 。近日出台 的《黑龙江省城乡建设领域碳达峰实施方案》提出 ，推进城镇智慧供暖，通过智慧供暖示范项目建设，促进供热系统优化配置，降低热能损耗 。到2025年底 ，黑龙江省城镇智慧供热一级网示范应用覆盖面积达到3亿平方米 。同时，继续推进供热老旧管网改造，推进换热站 、管网智能化改造 。“十四五”期间，累计完成供热老旧管网改造4000公里以上，到2030年城市供热管网热损失比2020年下降5个百分点 。
不仅仅 是黑龙江，清洁供暖走进千家万户已是大势所趋。可以预见，北方地区冬季供暖将更清洁、更低碳、更智慧 ，热力行业的低碳转型之路也将越走越宽广。 (本报记者 吴 浩 经济日报)
